按照汇率平价，中美利差扩大，资本净流入中国，人民币对美元升值压力缩小，套利空间减小，资本流向更发达经济体，人民币对美元贬值压力加大。近三年中美利差与中美汇率的关系与汇率平价无关。白银的定价主要与供求关系和美元的定价有关。中长期来看，美元的波动对白银的影响还是很大的，这是由目前美元在全球的定价权和话语权决定的。
白银价格和美元是什么关系？
目前，白银的定价主要与供求关系与美元定价密切相关，中长期来看，美元的波动对白银的影响依然较大，这是美元目前在国际间的定价权与话语权所决定的。白银与美元汇率的走势基本保持负相关的关系，基本上与美元汇率波动呈反方向运行，尤其是近15年来这一特点更为突出。白银虽然称为贵金属，但最近六七年来的表现明显弱于黄金等贵金属走势，这主要受供求关系影响，由于全球白银的总的供求关系是供大于求，导致这些年来白银对比黄金与铜等大宗商品在风险对冲与保值方面处于弱势，因此这六七年来白银走势明显偏软，不管是与贵金属相比还是与有色金属相比，其价值存在明显被低估的嫌疑。
汇率和利率的关系是什么？
利率与汇率的原理是基于利率平价理论。资本是逐利的，利差会带来跨境资本流动，而资本的利差套利活动会改变货币供需，而货币的供需则会改变汇率。比如两个国家货币分别是A和B，兑换比例是1:2。再假设A货币所在国利率为2%，B货币所在国利率为4%。在不考虑其他因素前提下，资本会怎么流动呢？借入A货币100单位，兑换成200单位的B货币，然后存在B国，1年后获得208单位的B，然后再兑换回A货币，获得104单位的A，归还102单位后，净赚2单位的A。
可以看出，如果两国存在利差，则B货币的需求会远大于A货币，如果市场是完全高效，则会促进AB国的汇率发生改变，AB的汇率将最终趋向于102单位的A=208单位的B，，刚好消除无风险套利。所以说理论上，凡是处于不平衡状态的利率和汇率，都存在套利机会，但在实际情况中这种套利机会不可能是无风险套利。说到套利，就不得不提到利差。
中美利差与中美汇率的关系一直备受关注，但很多人会将人民币升贬值归结于利差原因，我认为这是比较片面的。按照利率平价理论，中美利差扩大，资本向中国净流入，人民币对美元有升值压力中美利差缩小，套利空间减少，资本向更发达经济体流动，人民币对美元有贬值压力。可事实并非如此，数据说话结论近三年以来的中美利差和中美汇率的关系基本与利率平价理论无关。
这又该如何解释呢？根据经济学中的不可能三角理论，即汇率稳定固定汇率制货币政策独立利率变化与资本自由流动三者中只能选择两者。而资本自由流动其实更像是一个结果，因此任何一个经济体，都需要在货币政策独立和固定汇率制之间进行两难选择。对于小经济体而言，比如香港，港币跟着美元走，基本放弃了货币政策独立性，而像大陆这么庞大的经济体是不可能拱手将货币主权让出，但这里在保持货币政策的独立的同时，又要考虑国际地位，允许汇率市场化的双向波动，保持国际资本的进出。
所以从这个角度来看，利率和汇率的关系似乎淡化了很多，但这并不意味着这个理论不再适用，至少在中美之间不适用。真正影响汇率的，无非是国与国之间的根本差异。每个经济体的运行趋势不可能完全相同，因此货币政策的差异是不可避免的。比如欧元上涨，欧美货币政策分歧长期存在。所以拿中美利差和中美汇率来比较还是有一定缺陷的。中国的货币政策没有必要和美国同节奏，尤其是在两国经济增长存在差异的情况下。如果刻意维持利差和汇率之间的关系，中国很可能会走出与汇率平价完全不同的走势。
