全球股市暴跌之际，黄金作为避险资产为何不涨反跌？
同花顺猎金分析师为您解答：其实，你这个问题转变一下就是：为什么有时避险不一定能提振黄金？为什么说风险来临时黄金不一定涨：“大炮一响，黄金万两”。当前，市面上的媒体大多都在炒作避险情绪和黄金所谓的正相关关系。但如果你盯盘的时间够长，会发现一个很奇怪的现象：并不是所有避险都能提振黄金的；有时候，避险事件越是炒得沸沸扬扬、黄金却越是跌的凶猛。
所以，在很多情况下，我们所需要判断的并不是“事件本身是否能带来避险”，而是“这一避险事件是否可以为黄金带来提振”！众所周知，国际社会上存在着大量有保值需求的资金。这些国家政权、机构或者财阀为了防止系统性风险，通常会按一定比例同时持有“黄金”以及“美元、日元等一揽子货币”。假设，当前市场的保值需求资金总量为100万亿，其中60%为美元、25%为黄金、15%为日元、欧元等其他货币（如下图所示）。
确实，在头寸比例不出现变化的情况下。如果市场避险情绪激增（有避险需求的总资金扩大），那么美元和黄金将出现“同涨”的迹象（比如：局部战争）。但真实事宜却往往会是另外一番模样。案例一：美国发动全球贸易战上图为美国发动全球贸易战的场景。——美国对包括盟友在内的世界各国提出了“重新签订贸易协定”的要求，并且于谈判中大占上风。
① 自由贸易概念遭遇挑战，避险情绪激增，市场保值需求增大（从100万亿→120万亿）。② 资金从日本、欧洲等其他国家货币流出，并同时流入美元黄金。③ 美国在谈判中占据主要地位，再加上市场存在加息预期。流入美元的资金明显会大于黄金。结局：黄金虽然在“绝对价值”的角度上，迎来了资金的流入；但由于美元受到的提振幅度更大，并且美元上行本身对黄金的“相对价格”是利空的（黄金美元有负相关关系）。
最终，黄金报价不涨反跌！案例二：英国退欧谈判出现新进展由于美国的咄咄逼人，欧盟和英国在退欧谈判中相互做出了让步。① 投机氛围回暖，市场保值需求降低（从100万亿→90万亿）② 资金从美元流出，重新流入欧元、英镑……结局：从绝对价值的角度，黄金总资金不变；从相对价格的角度，美元回落给行情报价带来利多。
最终，在市场避险情绪回落的背景下，黄金却不跌反涨！案例三：美元公信力遭遇挑战美国总统特朗普为了塑造“经济强人”的形象以获得更多选票，在采用宽松的财政政策的同时违反常规经济习惯，强硬要求美联储减缓加息步伐。① 无新的风险事件出现，市场保值需求不变（仍为100万亿）。② 各大政权、财阀、机构减少持有的美元头寸，并增持黄金和日元、欧元、人民币等一揽子货币。
